Deflasyon Nedir? | Sebepleri ve Etkileri Nelerdir?

Deflasyon, varlık ve tüketici fiyatları zamanla düştüğünde meydana gelir. Bu, alışveriş yapanlar için harika bir şey gibi görünse de, yaygın deflasyonun gerçek nedeni uzun vadeli talep düşüşüdür.

Deflasyon genellikle yaklaşan bir durgunluğun işaretidir. Durgunlukla birlikte azalan ücretler, iş kayıpları ve çoğu yatırım portföyünde büyük darbeler gelir. Durgunluk kötüleştikçe, deflasyon da kötüleşir. İşletmeler, tüketicilerin ürünlerini ve hizmetlerini satın almasını sağlamak için umutsuz girişimlerde bulunarak giderek daha düşük fiyatlar belirler.

Düşüşün Ölçülmesi

Deflasyon Tüketici Fiyat Endeksi‘ndeki düşüşle ölçülür, ancak TÜFE önemli bir ekonomik gösterge olan hisse senedi fiyatlarını ölçmez. Örneğin, emekliler satın alımları finanse etmek için hisse senetlerini kullanır. İşletmeler büyümeyi finanse etmek için bunları kullanır.

Başka bir deyişle, borsa düştüğünde, TÜFE insanların ceplerinde hissedilen deflasyonun önemli bir göstergesini kaçırmış olabilir. Bu ekonomik göstergenin kapsamlı bir şekilde farkında olmak, borsadaki dramatik bir düşüşün durgunluğa neden olup olmayacağını etkili bir şekilde ölçmek için önemlidir.

TÜFE ayrıca ev satış fiyatlarını da içermez. Bunun yerine, kiralardan türettiği “bir eve sahip olmanın aylık eşdeğerini” hesaplar. Bu yanıltıcıdır çünkü yüksek boşluk olduğunda kira fiyatlarının düşmesi muhtemeldir. Bu genellikle faiz oranlarının düşük olduğu ve konut fiyatlarının arttığı zamandır. Tersine, yüksek faiz oranları nedeniyle ev fiyatları düştüğünde, kiralar artma eğilimindedir.

Bu yüzden 2006’daki konut balonu sırasında varlık enflasyonu esasen fark edilmedi. Odak noktası olsaydı, Fed balonu önlemek için faiz oranlarını artırabilirdi. Böyle bir stratejik tepki, 2007’de balon patladığında yaşanan acının bir kısmını da hafifletebilirdi.

Deflasyonun Nedenleri

Deflasyonun 2000’den beri enflasyondan daha büyük bir tehdit olarak var olmasının üç nedeni vardır.

Birincisi, Çin’den yapılan ithalatın fiyatları düşük tutması. Ülkenin yaşam standardı daha düşük olduğundan çalışanlarına daha az ödeme yapabiliyor. Çin ayrıca döviz kurunu dolara sabitliyor ve bu da ihracatını rekabetçi kılıyor.

İkincisi, 21. yüzyılda bilgisayarlar gibi teknolojiler çalışanların üretkenliğini yüksek tutuyor. Çoğu bilgi internetten saniyeler içinde alınabiliyor. Çalışanların bunları takip etmek için zaman harcamasına gerek kalmıyor. Postadan e-postaya geçiş iş iletişimlerini kolaylaştırdı.

Üçüncüsü, yaşlanan baby boomer kuşağının fazlalığı şirketlerin ücretleri düşük tutmasına olanak sağlıyor. Birçok baby boomer kuşağı üyesi emekli olmayı göze alamadıkları için çalışmaya devam ediyor. Gelirlerini desteklemek için daha düşük ücretleri kabul etmeye razılar. Bu düşük maliyetler, şirketlerin fiyatları artırmasına gerek kalmadığı anlamına geliyor.

Deflasyonun Uyarıcı Hikayesi

Deflasyon ekonomik büyümeyi yavaşlatır. Fiyatlar düştükçe insanlar satın alımlarını erteler. Daha sonra daha iyi bir fiyat bulabileceklerini düşünürler. Muhtemelen yeni bir cep telefonu, iPad veya TV almayı düşündüğünüzde bunu kendiniz de deneyimlemiş olabilirsiniz. Bu yılın modelini daha ucuza almak için gelecek yıla kadar bekleyebilirsiniz.

Bu, üreticiler üzerinde fiyatları sürekli düşürme ve yeni ürünler geliştirme baskısı yaratır. Bu sizin gibi tüketiciler için iyidir, ancak sürekli maliyet düşürme daha düşük ücretler ve daha az yatırım harcaması anlamına gelir. Bu nedenle yalnızca Apple gibi fanatik, sadık bir takipçi kitlesine sahip şirketler bu pazarda gerçekten başarılı olur.

Deflasyon Nasıl Durdurulur

Deflasyonla mücadele etmek için merkez bankaları, ekonomiyi genişletici para politikasıyla canlandırır. Faiz oranını düşürür ve açık piyasa işlemlerini kullanarak Hazine bonoları satın alır. Gerektiğinde, merkez bankaları para arzını artırmak için başka araçlar kullanır. Ekonomideki likiditeyi artırdığında, insanlar genellikle merkez bankalarının para basıp basmadığını merak eder.

Seçilmiş yetkililerimiz ayrıca düşen fiyatları ihtiyari mali politika veya vergileri düşürerek telafi edebilirler. Ayrıca hükümet harcamalarını da artırabilirler. Her ikisi de geçici bir açık yaratır. Elbette, açık zaten rekor seviyelerdeyse, ihtiyari mali politika daha az popüler hale gelir.

Harcayacak daha fazla parayla insanlar muhtemelen ihtiyaç duydukları şeylerin yanı sıra istediklerini de satın alacaklar. Fiyatların daha da düşmesini beklemeyi bırakacaklar. Talepteki bu artış fiyatları yukarı doğru iterek deflasyonist eğilimi tersine çevirecektir.

Deflasyon Neden Enflasyondan Daha Kötü?

Deflasyonun zıttı enflasyondur. Enflasyon, fiyatların zamanla artmasıdır. Her iki ekonomik tepki de yerleştikten sonra mücadele edilmesi çok zordur çünkü insanların beklentileri fiyat eğilimlerini kötüleştirir. Fiyatlar enflasyon sırasında yükseldiğinde bir varlık balonu yaratırlar. Bu balon, merkez bankalarının faiz oranlarını artırmasıyla patlatılabilir.

Eski Fed Başkanı Paul Volcker bunu 1980’lerde kanıtladı. Fed fon oranını %20’ye çıkararak çift haneli enflasyonla mücadele etti.¹ Durgunluğa neden olmasına rağmen oranı orada tuttu. Enflasyonun aslında kontrol altına alınabileceğine herkesi ikna etmek için bu sert eylemi yapmak zorundaydı. Volcker sayesinde, merkez bankacıları artık enflasyon veya deflasyonla mücadelede en önemli aracın insanların fiyat değişiklikleriyle ilgili beklentilerini kontrol etmek olduğunu biliyorlar.

Faiz oranları sıfıra ulaştığında, merkez bankaları başka araçlar kullanmak zorundadır, ancak işletmeler ve insanlar kendilerini daha az zengin hissettikleri sürece daha az harcama yaparlar ve bu da talebi daha da azaltır. Faiz oranlarının sıfır olmasını umursamazlar çünkü zaten borçlanmazlar. Piyasada çok fazla likidite olur, ancak bunun kimseye bir faydası olmaz. Bu ölümcül duruma likidite tuzağı denir ve kısır, aşağı doğru bir sarmaldır.

Deflasyonun İyi Olduğu Nadir Zamanlar

Fiyatlarda büyük ve yaygın bir düşüş ekonomi için her zaman kötüdür, ancak belirli varlık sınıflarındaki deflasyon iyi olabilir. Örneğin, tüketim mallarında, özellikle bilgisayarlarda ve elektronik ekipmanlarda devam eden bir deflasyon olmuştur.

Bunun nedeni daha düşük talep değil, inovasyondur. Tüketim malları söz konusu olduğunda, üretim ücretlerin daha düşük olduğu Çin’e taşınmıştır. Bu, birçok tüketim malı için daha düşük fiyatlara yol açan üretimde bir inovasyondur. Bilgisayarlar söz konusu olduğunda, üreticiler bileşenleri aynı fiyata daha küçük ve daha güçlü hale getirmenin yollarını bulurlar. Bu teknolojik bir inovasyondur. Bilgisayar üreticilerinin rekabetçi kalmasını sağlar.

Japonya: Modern Bir Örnek

Japonya ekonomisi son 30 yıldır deflasyon sarmalının içindeydi.² 1980’lerin sonlarında Japonya’nın konut balonunun patlamasıyla başladı. Japon halkı tasarrufçu oldu. Durgunluğun belirtilerini gördüklerinde harcamayı bıraktılar ve kötü zamanlar için para ayırdılar. Ücretlerin ve fiyatların artmayacağını, bu yüzden tasarruf etmenin daha iyi olduğunu varsaydılar. Bankalar ekstra fonları yeni iş girişimler yerine devlet borçlarına yatırdılar.

Stanford Üniversitesi’nden Daniel Okimoto tarafından yapılan bir araştırma, uzun süredir devam eden bu sarmala katkıda bulunan dört faktörü daha tanımladı:

• İktidardaki siyasi parti ekonomiyi canlandırmak için gereken zor adımları atmadı.
• 1997’de vergiler artırıldı.
• Bankalar kötü kredileri defterlerinde tuttu. Bu uygulama büyümeye yatırım yapmak için gereken sermayeyi bağladı.
• Yen carry trade, Japonya para biriminin değerini dolara ve diğer küresel para birimlerine göre yüksek tuttu. Japonya Merkez Bankası faiz oranlarını düşürerek enflasyon yaratmaya çalıştı, ancak tüccarlar durumdan yararlanarak ucuza yen ödünç alıp daha yüksek getirili para birimlerine yatırdılar.

Temel Çıkarımlar

• Deflasyon, mal ve hizmet fiyatları düştüğünde meydana gelir.
• Deflasyon beklentileri, tüketicilerin gelecekteki daha düşük fiyatları beklemesine neden olur. Bu, talebi azaltır ve büyümeyi yavaşlatır.
• Deflasyon, enflasyondan daha kötüdür çünkü faiz oranları yalnızca sıfıra düşürülebilir.
• Yenilik, iyi bir deflasyona neden olabilir.

Sıkça Sorulan Sorular (S.S.S.)

Deflasyondan nasıl kâr elde edersiniz?

Deflasyon genellikle durgunluk dönemlerinde meydana gelir, bu nedenle deflasyonist ortamlardan kâr elde etme stratejileri diğer durgunluk stratejilerine benzer. Örneğin, sabit gelirli yatırımlar, ihraç eden temerrüde düşmediği sürece piyasa davranışından bağımsız olarak garantili gelir akışları sunar.

Deflasyon sırasında konut fiyatlarına ne olur?

Konut fiyatları da dahil olmak üzere çoğu varlığın fiyatları deflasyonist dönemlerde düşer. Nominal olarak Türkiye’de konut fiyatları TL cinsinden birkaç dönemde kısa süreli düşüşler yaşamış olsa da genel eğilim artış yönündedir. Reel olarak ise enflasyonun yüksek olduğu dönemlerde konut fiyatlarının reel olarak düştüğü görülmüştür. Bu durum, nominal fiyatların artmasına rağmen, enflasyon nedeniyle gerçek satın alma gücünün azalmasıyla ortaya çıkmıştır.

1. Federal Reserve Bank of New York. “Historical Changes of the Target Federal Funds and Discount Rates.” ↩︎
2. Columbia Business School. “The Battle Against Deflation: The Evolution of Monetary Policy and Japan’s Experience.” ↩︎