Sermaye Maliyeti Nedir?

Küçük bir işletme için sermaye, basitçe para veya şirketin faaliyetlerini finanse etmek ve varlık satın almak için kullandığı finansmandır. Sermaye maliyeti, bu parayı elde etmenin veya küçük işletme için finansmanın maliyetini temsil eder. Sermaye maliyetine, özellikle belirli bir projenin maliyeti denildiğinde engel oranı da denir.

Çok küçük bir işletmenin bile faaliyet gösterebilmesi için paraya ihtiyacı vardır ve bu para, sahibinin kendi cebinden çıkmadığı sürece bir maliyete neden olur. Şirketler ise bu maliyeti mümkün olduğunca düşük tutmayı hedefler.

Sermaye Nedir?

Sermaye, işletmelerin faaliyetlerini finanse etmek için kullandıkları paradır. Sermayenin maliyeti basitçe işletmenin finansman elde etmek için katlandığı faiz oranıdır. Çok küçük işletmeler için sermaye, ödemesi 30 gün içinde ödenecek bir hesap gibi tedarikçiler tarafından verilen kredi olabilir. Daha büyük işletmeler için sermaye, banka kredileri veya diğer yükümlülükler gibi daha uzun vadeli borçları içerebilir.

Bir şirket halka açıksa veya yatırımcıları kabul ediyorsa, sermaye yapısı özsermayeyi veya adi hisse senetlerini de içerecektir. Diğer özsermaye hesapları, dağıtılmamış karları, ödenmiş sermayeyi ve muhtemelen tercih edilen hisse senetlerini içerir.

“Maliyet” Ne Demektir?

Bir şirketin sermaye maliyeti, şirketin finansman için kullandığı paranın maliyetidir. Bir şirket, faaliyetlerini finanse etmek için yalnızca tedarikçi kredisi ve uzun vadeli borç gibi mevcut yükümlülükleri kullanıyorsa, o zaman sermaye maliyeti, o borç için ödediği faiz oranıdır.

Bir şirket halka açıksa ve yatırımcıları varsa, sermaye maliyeti daha da karmaşık hale gelir. Şirket yalnızca yatırımcılar tarafından sağlanan fonları kullanıyorsa, sermaye maliyeti özsermaye maliyetidir. Bu şirket sahip olabilir ancak aynı zamanda yatırımcıların şirketin hisseleri karşılığında sağladığı para yoluyla özsermaye finansmanı ile finansman sağlamayı da seçebilir. Bu durumda şirketin sermaye maliyeti borç maliyeti artı özsermaye maliyetidir.

Bir şirketin sahip olduğu borç ve özsermaye finansmanının birleşimi, sermaye yapısını temsil eder.

Yatırımın Geri Dönüşünü Alma

Sermaye getirisi, yatırdığınız sermaye miktarına kıyasla bir işletmeden veya projeden kazandığınız kâr miktarıdır. Bir şirketin kar elde edebilmesi için, yatırım getiri oranının (sermaye getirisi), finansman getiri oranına (sermaye maliyeti) eşit veya daha fazla olması gerekir.

Faiz ve Diğer Maliyetler

Sermaye maliyetinin bir bileşeni borç finansmanının maliyetidir. Daha büyük işletmeler için borç genellikle büyük krediler veya şirket tahvilleri anlamına gelir. Çok küçük şirketler için borç ticari kredi anlamına gelebilir. Her iki durumda da borcun maliyeti, şirketin borç için ödediği faiz oranıdır.

Özsermaye ve CAPM

Şirketinizde, şirkette sahiplik hissesi karşılığında para sağlayan yatırımcılarınız varsa, sermaye maliyeti öz sermaye finansmanını da içerir. Yatırımcıların özsermaye yatırımlarının getirisi için bir bankanın uyguladığı faizle karşılaştırıldığında farklı gereksinimleri olması nedeniyle özsermaye maliyetini hesaplamak daha zor hale gelir.

Bir şirket, Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modelini veya CAPM’yi kullanarak sermayenin özsermaye maliyetini yaklaşık olarak tahmin edebilir. Bu formül aşağıdaki gibidir:

CAPM = risksiz oran + (şirket beta * risk primi)

Risksiz faiz oranının 10 yıllık devlet tahvilinin getirisine eşit olduğu yer. Şirketin beta sürümünü hesaplamak oldukça fazla çalışma gerektirebilir, bu nedenle bazı analistler bunun yerine piyasadan türetilmiş bir beta kullanıyor. Beta, belirli bir hisse senedinin veya genel olarak piyasanın fiyat değişkenliğini yansıtır ve Standard & Poor’s 500 endeksinin betası genellikle CAPM denklemi için 1 değerindeki piyasa betasını temsil etmek için kullanılır.

Risk primi, analistlerin S&P 500 getiri oranını kullanarak ve ardından risksiz oranı çıkararak yaklaşık olarak tahmin edebileceği piyasadaki ortalama getiri alınarak tahmin edilir. Bu, yatırımcıların bu şirketin hisselerine yatırım yapma riskini almaktan bekledikleri primin, daha güvenli, risksiz olan 10 yıllık hazine bonosu seçeneğine yakın olduğu anlamına geliyor.

Çok küçük firmalar için sermaye maliyeti çok daha basit olabilir. Borç ve özsermaye finansmanının, herhangi bir işletme sahibinin bunları şirketin sermaye yapısına eklemeden önce dikkate alması gereken avantajları ve dezavantajları vardır.

Finansman Neden Bu Kadar Önemli?

Bir şirket yeni tesisler kurmak, yeni ekipman satın almak, yeni ürünler geliştirmek, bilgi teknolojisini yükseltmek istiyorsa paraya veya sermayeye sahip olması gerekir. Bu kararların her biri için, bir işletme sahibi veya Mali İşler Direktörü (CFO), yatırım getirisinin sermaye maliyetinden daha fazla olup olmadığına karar vermelidir. Başka bir deyişle, öngörülen kârın projeye yatırım yapmak için gereken paranın maliyetini aşması gerekir.

İşletme sahipleri, yatırdıkları sermayenin getirisinin, projelerini finanse etmek için kullanmaları gereken sermayenin maliyetinden daha yüksek veya en azından ona eşit olduğu yeni projelere yatırım yapmazlarsa, kendilerini oldukça hızlı bir şekilde iflasın eşiğinde bulacaklardır. Sermaye maliyeti neredeyse tüm ticari kararların altında yatan bir faktördür.

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti

Bir işletme sahibi sermaye ve sermaye maliyeti kavramlarını anladıktan sonraki adım, şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini hesaplamaktır. Her sermaye bileşeni şirketin sermaye yapısının belirli bir yüzdesini oluşturur. Bir işletmenin gerçek sermaye maliyetine ulaşmak için, işletme sahibinin her bir bileşen, borç ve özsermaye için şirketin sermaye yapısının yüzdesini o bileşenin maliyeti ile çarpması ve iki kısmı toplaması gerekir.